汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时光： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“今年的上大大半个月批發售销业务部受供给链方向拖累，但基本上仍可受惠于木浆直接费用价朝下，预期上大大半个月工资利润持续增速仅2%，而首季则呈负持续增速。”这个银行看做，上大大半个月抽纸巾售销业务部售销经营毛毛利率将见顶，达15.1%，并带起投资收益同比发展环比升27%。下大大半个月这个银行基本上售销直接费用价占比将为14%，同比发展环比走弱1.4个十分之一，并有帮助投资收益持续增速缓慢至33.5%，而工资利润持续增速则达到14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安世界级在棉柔巾的保险出售世界业务上症状“闪亮”，从近日10月上线的业绩考核预告中就可判断：受棉柔巾的保险出售世界业务出售和同一保险出售世界业务盈利拉开，去年恒安世界级业绩考核达224.91亿，的增加率率环比上涨9.6%；经营的利润来源来源达56.8亿，的增加率率环比上涨4.6%；销售收入来源润来源39.07亿，的增加率率环比上涨2.8%。监事会即日起初期派息每一股1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至19年底，乐发电话制纸总产值达142亿立方米。湿洗脸巾销售用来长期主打非常消耗者喜欢的超迷你型标签印刷湿洗脸巾外，也投放股票行业湿厕纸及新生婴儿婴儿卫生湿巾、消毒液婴儿卫生湿巾，进一大步寻找内地湿洗脸巾股票行业所有权，不断持续和随意在内地湿洗脸巾股票行业的人员地方。

论文源头：深圳日报全新闻媒体、wifi网络

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